市值管理十年大变局：
从讲故事到做价值

flowchart LR
    subgraph Global["🌍 全球资金再平衡"]
        direction TB
        DXY["美元指数跌破97
22年新低"] --> GOLD["黄金 +25%"]
        DXY --> MOVE["美债避险能力↓
MOVE波动率↑"]
        GOLD --> FLOW["资金流向新兴市场"]
        MOVE --> FLOW
    end

    subgraph China["🇨🇳 人民币资产受益"]
        direction TB
        FLOW --> A["韩/港股市 +25%"]
        FLOW --> B["A股承接再配置资金"]
        B --> C["科技叙事+流动性共振"]
    end

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    style GOLD fill:#1a1a3e,stroke:#42A4B6,color:#e8e8f0
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    style C fill:#1a1a3e,stroke:#7dd5e8,color:#e8e8f0
        

flowchart TD
    P1["2024.09
924政策组合
降准降息"] --> P2["2024.10-11
化债+地产松绑
6+4+2财政框架"]
    P2 --> P3["2025.01-03
两新扩围
消费提振"]
    P3 --> P4["2025.05-07
科技金融
数字中国·反内卷"]
    P4 --> P5["2024.11起
市值管理指引
央企硬考核"]

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    style P2 fill:#1a1a3e,stroke:#42A4B6,color:#e8e8f0
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flowchart TD
    FRAMEWORK["A股未来五年
估值核心驱动框架"] --> G1["第一极
高质量成长"]
    FRAMEWORK --> G2["第二极
稳定价值红利"]
    FRAMEWORK --> G3["第三极
景气赛道博弈"]

    G1 --> G1a["ROIC 剔除杠杆干扰"]
    G1 --> G1b["营业利润增长率 主业健康度"]
    G1 --> G1c["净利润增长率 成长溢价"]

    G2 --> G2a["ROE 高ROE稀缺溢价"]
    G2 --> G2b["股息率 低利率下现金流"]
    G2 --> G2c["资产负债率 低负债更安全"]

    G3 --> G3a["Beta 低Beta防御性"]
    G3 --> G3b["行业PE 估值锚"]
    G3 --> G3c["总资产周转率 运营效率"]

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flowchart TD
    subgraph Quality["增长质量"]
        direction LR
        H["高增长质量"] --> A["高质量成长类
📈 增速快+质量高
充分溢价"]
        L["低增长质量"] --> B["线性成长类
⚠️ 增速快质量降
估值一般"]
    end

    subgraph Speed["增长速度"]
        direction LR
        FS["增速快"] --> A
        FS --> B
        SS["增速慢"] --> C["固化类
🔒 质量好增速慢
关注度降低"]
        SS --> D["淘汰类
💀 双低
只剩壳价值"]
    end

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